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出资观念：2026年7月，工程机械景气量在传统冷季下增速放缓，但仍实现正增加，“更新周期+出口主导+涨价分散”主线月（+35%）回落，但内外销仍同步正增加；出口占比升至约61%，继2月后再度改写前史高位。内需受冷季开工、气候及上一年Q3高基数影响总量放缓。装载机7月同比+30.8%（内销+26.8%、出口+34.9%），电动化浸透继续抬升。职业竞赛格式由价格内卷向赢利修正切换加快，三一、徐工、柳工、山推等龙头对挖机等产品涨价已落地；叠加26Q3汇兑压力有望边沿减轻（上一年下半年汇兑负奉献构成低基数），龙头成绩弹性有望开释。主张继续重视“高份额、出海强、赢利有耐性”的龙头主机厂与中心零部件企业，要点掌握“涨价落地+排产实现+汇兑改进”的盈余弹性催化窗口。
行情回忆：2026年7月，申万工程机械指数累计上涨约7.4%，跑赢上证指数13.8个百分点，跑赢沪深30015.3个百分点，跑赢创业板指30.4个百分点。
职业盯梢：（1）挖掘机：2026年7月，挖掘机销量为19,521台，同比增加13.9%。其间，国内销量为7,608台（含电动挖掘机41台），同比增加4.13%；出口销量为11,913台（含电动挖掘机62台），同比增加21.2%。（2）装载机：2026年7月，装载机销量为11,774台，同比增加30.8%。其间，国内销量为5,770台（含电动装载机3,622台），同比增加26.8%；出口销量为6,004台（含电动装载机456台），同比增加34.9%。（3）其他：涨价已从挖机向起重机等品类分散落地，三一、徐工、柳工、山推等龙头相继涨价，本轮为近三年职业初次大规模团体调价，叠加26Q3汇兑压力有望边沿减轻，龙头盈余才能修正与成绩弹性有望继续开释。7月，工程机械根本的产品月平均作业时长为73.6小时，同比下降8.82%、环比下降0.17%。根本的产品月开工率为49.9%，同比下降6.34个百分点、环比下降1.17个百分点。
微观动态：2026年7月制造业PMI回落至49.2%（较6月下降1.1pp），完毕此前接连四个月坐落扩张区间的气势、重返缩短区间，季节性冷季叠加内需放缓（新订单48.5%、出产49.9%）是主因，外需相对更有耐性。资金面由6月“超发赶进展”转为节奏放缓、结构偏化债：1-7月新增专项债累计发行约2.41万亿元，占全年4.4万亿元额度约54.7%；投向基建项目累计份额约50%、7月单月约26%。沥青设备开工率自6月末极低位上升，7月末约20.6%（同比仍降约8.2pp），全体仍处前史偏低水平；水泥发运率约39.6%、同比小幅回落约0.2pp、环比略降。地产端呈“冷季单月显着走弱、累计降幅小幅走阔”的特征：TOP100房企7月单月销售额1,726.9亿元，环比-43.6%、同比-18.2%，单月同比降幅较6月扩展。
要点标的：（1）主机厂：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）。（2）中心零部件：恒立液压（601100）、艾迪精细（603638）、福事特（301446）。（3）高空/仓储/叉车等：浙江大力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）。
